② Jade Lizard（翡翠蜥蜴）

Tom Sosnoff 11 核心策略之 2 ｜ 视频 1:17 ｜ 方向意图：温和做多 / 中性偏多
"The keys to a jade lizard are to position the trade so there's no upside risk… next to short puts, this is my go-to long strategy."

一、策略概述

Jade Lizard = 卖 1 张 OTM put + 卖 1 个 OTM call 信用价差（call spread kicker），三条腿、一个单子。设计精髓在于：把它布置成"没有上行风险"——只要收取的总权利金 > call 价差的行权价宽度，即使股价暴涨、call 价差被完全击穿，整体交易也不会在上行方向亏钱。于是风险只剩下行（和裸 put 一样）。相比裸卖 put，它用 call 价差多收的权利金给下行加了一层缓冲。

二、Tom 的原话要点（视频）

• 结构：short put + short call spread。适合"想要一点下行保护的多头"。
• 无上行风险的条件：收到的总权利金 > call 价差两个行权价之间的宽度。
• 最佳久期 ~40 DTE。
• 把 OTM put 和 call 价差都卖在刚好在预期波动之内，通常就能收够权利金。
• 资本高效、POP 很高、一键成交。
• 盈利目标 ~50% 总权利金。
• 常用于超卖股票和期货期权；近期用在 Nike、Uber、Netflix、原油。
• "仅次于裸卖 put，是我最爱的做多策略。"

三、SOP（标准操作流程）

进场条件

1. 温和看多 / 中性偏多，标的超卖、IV 偏高。
2. 能构造出"总权利金 > call 价差宽度"的组合（否则退回裸 put）。

建仓参数

• DTE ≈ 40。
• 铁律：总收权利金 > call 价差宽度 ⇒ 上行零风险。
• 盈利目标 = 总权利金的 50%。

管理与出场

• 达到 50% 总权利金 → 平仓。
• 股价暴涨、击穿 call 价差：可把 short put 向上滚动多收权利金（维持无上行风险）。
• 股价下跌、测试 short put：可把 call 价差向下滚动多收权利金，继续加厚下行缓冲。

四、使用案例（示例数字）

标的现价 $50，40 DTE，IVR 高：

• 卖 $45 put，收 $1.30。
• 卖 $55 call / 买 $56 call（call 价差宽度 = $1.00），价差净收 $0.35。
• 总权利金 = $1.30 + $0.35 = $1.65 > $1.00 宽度 ⇒ 上行无风险。✅
• 上行结局：股价冲到 $60，call 价差亏满 $1.00，但已收 $1.65 → 仍净赚 $0.65。
• 下行结局：与裸 $45 put 类似，盈亏平衡 ≈ $45 − $1.65 = $43.35。
• 管理：整体权利金从 $1.65 跌到约 $0.83 时平仓止盈。

五、适用范围

• ✅ 温和看多、认为"就算涨也涨不太多、但绝不想在上行亏钱"的场景。
• ✅ 超卖 + 高 IV 的个股 / 期货期权。
• ✅ 想在裸 put 基础上免费获得一点下行缓冲（call 价差的钱抵掉一部分下行成本）。
• ❌ 强烈看涨、想吃满大涨时不适合（上行被封顶）。
• ❌ IV 太低、凑不出"总权利金 > 价差宽度"时，直接用裸 put 更干净。

六、优缺点

优点

• 上行零风险（结构正确时），心理压力小。
• 比裸 put 多收权利金 ⇒ 下行盈亏平衡点更低、缓冲更厚。
• 高 POP、资本高效、一键成交。

缺点

• 下行风险仍未定义（和裸 put 一样，最坏到行权价归零）。
• 上行封顶：涨太多只赚固定权利金。
• 三条腿，构造时要盯紧"权利金 > 宽度"这条铁律，否则失去核心优势。

七、Research 补充与解读

• "无上行风险"是它区别于普通策略的灵魂。tastytrade 明确：要保证上行无风险，收取的权利金必须 ≥ call 价差宽度。例：卖 $30 call / 买 $32 call（宽度 $2），则整体必须至少收 $2。视频里 Tom 说的完全一致。
• 它就是"裸 put 的增强版"：把裸 put 上方本就吃不到的上行空间，换成 call 价差的额外权利金，用来补贴下行。代价是放弃暴涨收益——但你本来做 put 也吃不到暴涨。所以几乎是"免费的下行缓冲"，这也是 Tom 把它排在裸 put 之后第二位的原因。
• 调整逻辑对称而优雅：哪一侧被测试就滚动另一侧收权利金，始终维持无上行风险的结构。
• 与我们 VRP 策略的对接：本仓库 down-gap 卖 CSP 的信号，完全可以升级成 Jade Lizard——在卖 put 的同时，在上方叠加一个 call 价差，既多收权利金、又抬高下行安全垫，且不改变"接货成本更低"的初衷。特别适合 down-gap 后我们并不预期 V 型暴力反弹的标的。可作为 scanner 的一个"进阶信号变体"。
• 标的选择呼应 Tom 举例：Nike/Uber/Netflix/原油 都是"被打压 + 期权肥"的大票，流动性好、价差窄，适合三腿结构一键成交。

Sources

• 视频原文（Tom Sosnoff, 2026-07-17）
• Jade Lizard: Bullish Options Strategy With No Upside Risk — unofficed
• tastytrade Jade Lizard Guide — financialtechwiz（无上行风险条件、50% 止盈、滚动调整）
• The Jade Lizard Strategy — TradeStation
• 本仓库：02 Core Strategy/ VRP / CSP 信号

免责声明：本页基于公开视频与 tastytrade / tastylive 公开研究整理，仅供个人学习研究，非投资建议。图表中的示例数字为帮助理解而构造，非视频原始数字；所有参数为 Tom Sosnoff 个人风格，实盘需结合自身账户规模、风险承受与税务情况调整。视频含对 lossdog.com 平台的商业推广，请理性看待。